Главная / Финансы / ПРАВКА: ОБОБЩЕНИЕ: «Префы» «Транснефти» — конвертировать или нет

ПРАВКА: ОБОБЩЕНИЕ: «Префы» «Транснефти» — конвертировать или нет

Привилегированные акции «Транснефти» много лет являются «яблоком раздора» между инвесторами и самой компанией. Фонд Ильи Щербовича UCP несколько лет судился с компанией по поводу выплат дивидендов на «префы», но в итоге весной этого года продал свой пакет. Среди инвесторов, выкупивших данные акции, оказался Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), который для поднятия капитализации компании предложил рассмотреть вариант конвертации «префов» в обычные акции. «Транснефть» заявила, что готова к диалогу и рассмотрению любых предложений акционеров, если их поддержит основной акционер — государство.

Аналитики, опрошенные ТАСС, считают возможную конвертацию позитивным сигналом для рынка, однако подчеркивают, что окончательное решение будет принимать государство.

Новые акционеры, новые идеи

На годовом собрании акционеров «Транснефти» генеральный директор РФПИ Кирилл Дмитриев вошел в состав совета директоров компании. Ранее источник в правительстве РФ сообщал ТАСС, что одной из причин утверждения его кандидатуры для избрания стало повышение эффективности компании и отдачи для акционеров. Собеседник агентства отмечал, что к этому относится и капитализация компании, и растущие дивиденды. Таким образом, впервые представитель инвесторов в привилегированные акции стал членом совета.

Сразу после избрания Дмитриева РФПИ распространил заявление о целесообразности рассмотрения вопроса о конвертации привилегированных акций компании «Транснефть» в обыкновенные.

«Это позволит существенно повысить акционерную стоимость и ликвидность акций. Кроме того, конвертация обеспечит основу для справедливой рыночной оценки стоимости акционерного капитала всей компании», — отмечается в заявлении.

В конце марта НПФ «Газфонд» совместно с «Газпромбанк — Управление активами» и Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ) приобрели пакет акций «Транснефти». Объем сделки с 1,1 млн привилегированных акций составил 169,704 млрд руб. В частности, привилегированные акции распределены в настоящее время следующим образом: УК ЗАО «Газпромбанк — Управление активами» (доверительный управляющий ЗПИФ «Газпромбанк — Финансовый») — 53,57% (833,012 тыс. акций), АО «НПФ Газфонд пенсионные накопления» — 14,85% (230,875 тыс. акций), РКИФ — 1,49% (23,13 тыс. акций), Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) — 0,43% (6,75 тыс. акций), прочие портфельные инвесторы — 29,66% (461,108 тыс. акций).

Государству принадлежит 78,1% уставного капитала «Транснефти», или 100% голосующих акций.

В свою очередь официальный представитель «Транснефти» Игорь Демин заявил, что «Транснефть» готова обсуждать со всеми акционерами любые идеи, при условии, что они найдут поддержку государства.

«Мы приветствуем избрание в состав совета директоров фактического представителя владельцев привилегированных акций. Мы надеемся на конструктивную работу по повышению капитализации компании и доходности ее акций. У членов совета директоров могут быть различные идеи, и мы готовы обсуждать их со всеми акционерами. И если это найдет поддержку у большинства, включая нашего основного акционера — государство, — мы приложим все усилия на их реализацию», — сказал он, комментируя заявление РФПИ.

Дело за государством

Аналитики также согласны с тем, что окончательное решение относительно конвертации остается за государством.

«Да, конвертация возможна. Но нужно понимать, что в нефтяной отрасли таких прецедентов раньше не было — только во время реформы электроэнергетики. Учитывая изменение корпоративного управления «Транснефти», я имею в виду изменение устава и дивидендной политики в сторону увеличения размера выплат, решение о конвертации может быть принято. Озвученная позиция Дмитриева может иметь последствия, но здесь потребуется решение правительства, указ президента», — сказал ТАСС аналитик Renaissance Capital Александр Бурганский.

Он также отметил, что информация о конвертации, безусловно, является позитивным сигналом для рынка. «Это положительно для компании — не вижу никаких даже теоретически возможных негативных последствий, таких как появление блокирующего пакета», — уверен он.

Аналитик Deutsche Bank Павел Кушнир отмечает, что не видит большой разницы владения между «префами» и «обычкой». «Это связано с тем, что был уравнен размер дивидендов. Не думаю, что миноритариям владение акциями так уж важно», — считает он.

Кушнир также отмечает, что много будет зависеть от условий конвертации, если коэффициент составит соотношение меньше 1 к 1, в таком случае это не будет выгодно миноритариям.

«Пока государство не выразит мнение на этот счет — говорить о шансах нельзя. Для государства цена акций нужна косвенно. Миноритарии, особенно те, которые недавно купили акции, заинтересованы в их росте, возможно и для их последующей продажи. Но у государства таких целей не стоит, какой-то прямой заинтересованности нет», — полагает он.

При этом Кушнир считает, что для российского фондового рынка конвертация может принести положительные изменения.

«Контроль в любом случает у государства останется, по закону количество акции не может быть меньше 75%. «Транснефть» — инфраструктурная монополия со стабильным денежным потоком и она, в отличие от «Роснефти» или «Газпрома», в состоянии платить более высокие дивиденды. На горизонте двух лет коэффициент выплат будет в районе 50% от консолидированной прибыли. Это дает нам основание предположить, что акции будут расти вне зависимости от конвертации. Предложения Дмитриева в любом случае послужат катализатором роста акций, то есть они будут расти еще быстрее», — сказал он.

Дивидендная история

Акционеры «Транснефти» на годовом собрании утвердили выплату дивидендов по результатам 2016 г. в размере 30,607 млрд руб., или 4,3 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акции, что соответствует размеру чистой прибыли компании по РСБУ. На выплату дивидендов по обыкновенным акциям будет направлено 23,926 млрд руб., по привилегированным акциям — 6,68 млрд руб.

Чистая прибыль «Транснефти» по международным стандартам финансовой отчетности по итогам 2016 г. выросла в 1,6 раза и составила 232,907 млрд руб. Чистая прибыль по РСБУ возросла в 2,4 раза и достигла 30,68 млрд руб. Таким образом, на выплату дивидендов будет направлено около 13% от прибыли по МСФО и почти вся прибыль по РСБУ.

В марте 2017 г. государство в лице Росимущества внесло изменения в устав ПАО «Транснефть», в соответствии с которыми размер дивидендов будет одинаковым по всем видам акций.

В декабре прошлого года совет директоров «Транснефти» утвердил новую дивидендную политику компании, согласно которой выплаты по акциям всех категорий должны составлять 25% чистой прибыли группы. При этом конкретный размер дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям будет определяться советом директоров в соответствии с директивами правительства.

Ранее первый вице-президент «Транснефти» Максим Гришанин сообщал, что дивиденды будут рассчитываться исходя из консолидированной чистой прибыли группы.

При этом одновременно с рекомендацией по выплате дивидендов за 2016 г. совет директоров «Транснефти» принял решение о промежуточных дивидендах за 2017 г. В соответствии с решением совета в октябре 2017 г. будет осуществлена выплата дивидендов по итогам первого полугодия в размере 3875,49 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акции.

Призрак приватизации

В РФПИ также заявили, что фонд прорабатывает возможность привлечения новых институциональных инвесторов в акционерный капитал «Транснефти» в ближайшее время. Аналитик Renaissance Capital Александр Бурганский считает, что целесообразна и дальнейшая приватизация «Транснефти».

«Я считаю, что дальнейшая приватизация «Транснефти» целесообразна. Но система регулирования не имеет ничего общего с системой собственности. Компания регулируется в соответствии с законодательством Российской Федерации и нормы этого регулирования не имеют ничего общего со структурой собственности», — полагает он.

Впрочем, аналитик Deutsche Bank Павел Кушнир с ним не согласен. «Скорее нет. Вряд ли произойдет снижение доли государства ниже 75%. Теоретически государство могло бы снизить свою долю, но вряд ли это произойдет», — считает он.

Ранее Росимущество планировало эмиссию привилегированных акций «Транснефти» на 30-50 млрд руб. для финансирования, в том числе, инвестпрограммы компании. «Транснефть» стояла в плане приватизации до 2016 г., государство планировало снизить свою долю до 75% плюс одна акция.

В марте правительство РФ поручило Росимуществу совместно с Минэнерго обеспечить в течение пяти месяцев внесение в уставный капитал «Транснефти» 100% акций двух компаний, владеющих долями в Каспийском трубопроводном консорциуме (КТК).

Согласно указу президента РФ, после увеличения капитала «Транснефть» получит право провести допэмиссию привилегированных акций при условии сохранения доли РФ в размере не менее 75% плюс одна акция.

Однако, как сообщал ТАСС Игорь Демин, в планы «Транснефти» не входит выпуск привилегированных акций. При этом он отметил, что для размещения допэмиссии привилегированных акций потребуется решение собрания акционеров и согласие владельцев 3/4 «префов».

www.finanz.ru

О Admin

Смотрите также

Греф спрогнозировал понижение ключевой ставки

Инфляция в России снижается, это дает основание Банку России на заседании 15 декабря снизить ключевую ...

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *